Что скрывается за нотами Нацбанка? – мнения
Источник: Курсив.kz
Резкий рост объема размещения краткосрочных нот Национального банка за последние недели говорит о намерении регулятора изъять избыточную тенговую ликвидность с рынка в целях опасения роста уровня инфляции. К такому выводу пришло большинство экспертов, опрошенных Къ. Однако мнения разошлись относительно природы возникновения избыточной ликвидности, острый дефицит которой только недавно наблюдался в казахстанских банках.
Объемы размещения краткосрочных нот Нацбанка резко выросли на аукционе 25 марта. Нацбанк удовлетворил весь существующий спрос по размещению своих 28-дневных нот. Объемы размещения составили 135, 478 млрд тенге при цене отсечения в 98,72 тенге. Доходность составила 16,77% годовых.
До этого, 18 марта и 11 марта, объемы размещения составляли 26 млрд и 178 млрд тенге соответственно.
По словам члена правления АО «Halyk Finance» Мурата Темирханова, выпуск нот Нацбанком является стандартным инструментом денежно-кредитной политики и однозначно означает изъятие (стерилизация) тенговой ликвидности из банковской системы.
В целом, у регулятора три возможности изъять ликвидность на рынке. Во-первых, это уже упомянутые ноты Нацбанка. Во-вторых, это краткосрочное заимствование у банков по операциям РЕПО. И, в-третьих, это краткосрочные депозиты банков в Нацбанке.
«То, что объемы нот выросли говорит о том, что у банков есть тенге и они заинтересованы разместить их на 28 дней, в дополнение к РЕПО и депозитам в Нацбанке, которые в основном имеют срок — 1 день. К сожалению, доля участия Нацбанка на рынке РЕПО и сумма депозитов банков, размещенных у регулятора – это непрозрачная информация. Поэтому трудно сказать, сколько всего тенговой ликвидности изъял из банковской системы Нацбанк на данный момент», — прокомментировал Мурат Темирханов.
Как считает аналитик группы компаний «ФИНАМ» Богдан Зварич, увеличение объема размещений краткосрочных нот говорит о том, что с одной стороны Нацбанк хочет оттянуть излишнюю ликвидность из экономики, с другой – нужно отметить, что спрос на подобные инструменты сейчас достаточно высок.
«Фактически, можно сказать, что на рынке сейчас дефицит качественных инструментов на рынке, что и ведет к высокому спросу на краткосрочные ноты Нацбанка. При этом ситуация на валютном рынке в последнее время улучшилась, что вызвано ростом цен на нефть. Опасения дальнейшего укрепления тенге снизили спрос на валюту», — полагает представитель Финам.
Однако, как полагает управляющий партнер «Tengri Partners» Ануар Ушбаев у Нацбанка сегодня нет задачи изымать ликвидность с рынка, как это было при системе фиксированного курса.
«В условиях фиксированного и плавающего курсов это действие (размещение нот – ред. Къ) со стороны НБРК имеет разные значения. Исторически, во времена жестко-фиксированного курса тенге к доллару, предложение нот НБРК увеличивалось в случае необходимости стерилизации эффектов на денежную базу от интервенций на валютном рынке в целях пополнения золотовалютных резервов.
В условиях плавающего курса и наличия механизма постоянного доступа по изъятию ликвидности через депозиты НБРК предложение нот НБРК само по себе не имеет задачи изъятия ликвидности – оно служит для формирования дополнительной точки прайсинга кривой доходности на срок в 28 дней», — считает А.Ушбаев.
Откуда ликвидность?
Гипотеза №1 – интервенции Нацбанка
Возникает вопрос – откуда у банков появилась тенговая ликвидность, когда только недавно они говорили об ее дефиците ввиду долларизации депозитной базы?
По словам Мурата Темирханова, в феврале Нацбанк активно скупал валюту, что означает вливание тенговой ликвидности в экономику.
«Интервенции в размере 20% от всех сделок на рынке уже трудно объяснить сглаживанием волатильности. Судя по всему, в марте регулятор продолжал заниматься тем же», — предполагает финансист.
Может быть, поэтому банки сегодня не испытывают недостатка в тенге и предпочитают безо всякого риска отдавать эти деньги в Нацбанк через ноты, депозиты и РЕПО, поскольку регулятор платит очень неплохую ставку.
«То, что в настоящее время Нацбанк держит высокую базовую ставку соответствует политике инфляционного таргетирования и текущей ситуации с инфляционными и девальвационными рисками. Однако интервенции Нацбанка на валютном рынке противоречат этой политике (прежде всего, противоречат политике свободного плавания тенге). Такие труднообъяснимые действия Нацбанка на валютном рынке снижают доверие к его политике, а на сегодня это один из ключевых факторов, мешающих властям проводить стимулирующую экономическую политику», — полагает Мурат Темирханов.
Предположения г-на Темирханова разделяет директор аналитического департамента АО «Асыл-Инвест» Айвар Байкенов.
«Во многом увеличение объема размещения нот указывает на то, что Нацбанк активно абсорбирует избыточную ликвидность, которая появляется, в частности, через его операции на валютном рынке, а именно вследствие покупки доллара», — пишет эксперт.
При этом, аналитик не понимает сам факт активных интервенций регулятора.
«Вполне возможно, что есть определенное давление со стороны правительства по сдерживанию укрепления тенге в связи с тем, что ранее бюджет был сверстан по курсу 360 тенге за доллар. Достаточно большой спрос обеспечивает и высокой доходностью нот, которая превышает депозитную ставку ЦБ почти на 2 п.п. Учитывая, что девальвационные ожидания и риски очередной волны девальвации заметно спали, от такой доходности отказываться нелогично», — полагает А.Байкенов.
Гипотеза №2 – приток тенговых депозитов
По мнению председателя правления АО «Сентрас Секьюритиз» Талгата Камарова, рост тенговой ликвидности в банках мог произойти вследствие перехода депозитов из долларов в тенге.
«Длительное и постепенное укрепление курса тенге толкает население на конвертирование вкладов из долларов в тенге. При этом, ставка привлечения по депозитам удерживается на 14%, а ставки РЕПО на уровне 15%. Чтобы процесс такого перехода продолжался дальше, регулятору необходимо оказать поддержку банкам и дать им размещать наплыв тенге в ноты под привлекательные ставки в районе 17%. Это с другой стороны стерилизует резко прибывающую ликвидность и сдерживает инфляцию», — считает Талгат Камаров.
Такого же мнения придерживается председатель правления «BRB Invest» Галим Хусаинов.
«Если смотреть статистику по депозитам, то видно, что в тенге объем депозитов с 1 февраля по 1 марта выросли на 280 млрд тенге. Судя по отчетности можно говорить о том, что часть экономических субъектов начали переворачиваться в тенге», — говорит Г.Хусаинов.
Предположения экспертов подтверждает статистика Национального банка, согласно которой доля тенговых депозитов в целом за февраль выросла с 30,14% до 32,98%. При этом, тенговые депозиты физических лиц, где была значительно увеличена максимальная ставка, росли несколько быстрее, чем депозитная база по тенговым депозитам в целом.
Доля тенговых депозитов физических лиц выросла за месяц с 19,87% до 22,04% (+ 2,17%), в абсолютном выражении тенговые депозиты физических лиц увеличились с более чем 1 410 млрд тенге до 1 526 млрд (+ 116 млрд тенге). Таким образом, тенговая часть депозитов физических лиц пробыла на уровне ниже 20%, только месяц.
Тенговые депозиты небанковских юридических лиц увеличились с 3 568 млрд тенге до 3 733 млрд тенге.
Зачем Нацбанк изымает ликвидность?
По словам Галима Хусаинова, стерилизация тенговой ликвидности говорит только об одном — о борьбе с инфляцией. Текущая годовая инфляция составляет 14,8 % в год, тогда как годовой целевой коридор Нацбанка — 6-8%.
«Нужно ли проводить данные размещения нот – вопрос сомнительный. В данном случае Нацбанк больше действует, так сказать, «по учебнику», опасаясь того, что избыточная ликвидность может усилить инфляционное давление. Однако в нашей экономике влияние денежно-кредитного канала на инфляцию не столь очевидное, при этом мы видим, что объемы кредитования падают», — считает Айвар Байкенов.
Ануар Ушбаев считает, что специального намерения в стерилизации ликвидности у Нацбанка нет.
«Вероятно, НБ РК продолжает пополнять резервы, но исключительно для стерилизаций эффекта от эмитируемой при этом денежной базы нет необходимости для выпуска нот НБРК. Это связано с тем, что существует механизм постоянного доступа, который не позволит стоимости тенговой ликвидности опуститься ниже, чем нижний коридор базовой ставки. В связи с этим, данная операция с наибольшей вероятностью проводится лишь для формирования кривой доходности», — комментирует финансист.
Пока статья была в подготовке, глава Национального банка Данияр Акишев подтвердил факт наличия избытка тенговой ликвидности в марте 2016 года на денежном рынке. Об этом он сегодня сообщил в рамках Национального Форума «Корпоративное управление: новый взгляд на инвестиционную привлекательность Казахстана» 30 марта в Астане.
«В этих условиях изъятие избыточной ликвидности было направлено на обеспечение баланса денежного рынка», — сказал он.
Д. Акишев напомнил, что «со 2 февраля 2016 года Национальный банк возобновил установление базовой ставки, с учетом которой изъятие ликвидности проводится по ставке, равной нижней границе коридора базовой ставки (15%), операции по предоставлению ликвидности – по ставке, равной верхней границе коридора ставок (19%), другие операции денежно-кредитной политики – по ставкам внутри процентного коридора».
«По нашему мнению, пока еще не сложились необходимые условия для снижения базовой ставки. Признаки стабилизации на мировом рынке нефти пока носят неустойчивый характер. Уровень годовой инфляции в Казахстане остается высоким», — добавил председатель НБ РК, пояснив, что «в рамках успешной реализации денежно-кредитной политики Национальный банк стремится к транспарентности проводимых операций».
В частности, Нацбанк начал на ежемесячной основе устно объявлять объем интервенций на валютном рынке, а с 1 апреля приступит к их публикации на официальном сайте.
Кроме того, по словам г-на Акишева, «с 1 февраля Нацбанк публикует остатки на корреспондентских счетах в тенге банков в Национальном Банке для информирования банков об объемах ликвидности, а с 1 апреля Национальный Банк приступает к публикации на ежедневной основе на официальном сайте информации о проведенных операциях на денежном рынке».
Глава Нацбанка также признал факт проведения интервенций на валютном рынке в марте и даже подчеркнул, что продолжит проводить такую политику в дальнейшем.
«Национальный Банк оставляет за собой право участия на валютном рынке для предотвращения резких колебаний и в случае угрозы финансовой стабильности», — сказал он.
Источник
Ноты Нацбанка пользуются популярностью у казахстанцев
На сегодняшний день населением приобретено более 1,4 миллиона нот на сумму 130 миллионов тенге, сообщает zakon.kz.
Финансовая грамотность казахстанцев постоянно растет. Население пользуется различными банковскими продуктами. К линейке услуг, предоставляемых банками второго уровня, растет увеличение числа покупателей нот Нацбанка. Возможно, одной из причин роста стало создание удобного сервиса «Invest Online». Он представляет собой простой и бесплатный инструмент для самостоятельного инвестирования физлицами денег в ноты Нацбанка.
С помощью данной системы любой казахстанец может в онлайн режиме через мобильное приложение или веб-сайт инвестировать деньги в ноты Нацбанка. Приятным моментом является гарантированный доход с ежедневным начислением вознаграждения. Как показал анализ, программа пользуется спросом у населения. Самое важное для людей с точки зрения безопасности вкладов является то, что ноты, выпущенные Нацбанком, представляют собой безрисковый финансовый инструмент, возвратность инвестиций по которым гарантируется НБ. Это означает отсутствие рисков для клиента с точки зрения возврата средств.
Интерес к нотам также увеличивается в связи с тем, что все операции для покупателя нот бесплатны вне зависимости от суммы и количества транзакций. Более того, инвестировать в ценные бумаги можно при наличии очень скромных средств (на уровне 100 тенге), без комиссий и налогов. Для снятия средств нет необходимости ждать какого-либо срока, пользователи могут без комиссий в любой момент вывести деньги на платежную карточку путем обратной продажи ранее приобретенных нот. При этом люди получают гарантированный доход и сохраняют начисленные проценты.
Источник
Зачем казахстанцам ноты Нацбанка
Аналитик считает, что одной из главных загадок является то, что Нацбанк решил продавать населению ноты, которые являются инструментом денежно-кредитной политики, предназначенным для изъятия денег из обращения
Казахстанцы смогут покупать ноты Национального банка, минуя посредников. По информации регулятора, ценные бумаги можно будет приобрести через мобильное приложение, которое будет функционировать на базе блокчейна. Однако профучастники, опрошенные LS, считают, что данный проект пока вызывает много вопросов.
Председатель правления «Сентрас Секьюритиз» Талгат Камаров предполагает, что данной программой регулятор расширяет изъятие ликвидности до средств в обращении у физических лиц.
«Потребительская активность казахстанцев определяет динамику инфляции, за которую также ответственен Национальный банк. Государство в лице регулятора решило работать с населением напрямую, как это в давние времена делало министерство финансов, размещая среди населения национальные сберегательные облигации со ставкой купона, привязанной к инфляции», — напомнил собеседник LS.
По мнению Камарова, главный банк должен предложить несколько видов нот, отличающихся как ставкой доходности, так и сроками обращения. Он также не исключает, что доходность будет определяться спросом на ноты.
«Если по началу отношение населения к такому финансовому продукту будет осторожным, Нацбанку, возможно, надо будет приложить определенные усилия для популяризации нот путем установления относительно высоких ставок. Так, если сегодня ставки по нотам для банков второго уровня составляют в районе 10% годовых, то казахстанцам будут интересны ноты по ставкам на уровне не ниже депозитных 12% годовых», — считает глава «Сентрас Секьюритиз».
Камаров также отметил, что данный финансовый инструмент можно будет считать альтернативой банковским депозитам, так как Нацбанк является безусловным гарантом сохранности вложений.
Собеседник LS также высказал мнение о том, как технология блокчейн поможет реализовать планы регулятора.
«Блокчейн обеспечит безопасность и сохранность электронных записей и счетов, а мобильное приложение вкупе с бесплатным обслуживанием обеспечит широкий охват населения — пользователей смартфонов. Но пока детали проекта не раскрыты, можно только догадываться, как сложится его архитектура. В целом методологически все должно остаться прежним: регистрация в приложении должна привести к открытию счета в системе реестра держателей, идентификация клиента — с помощью паролей или электронной цифровой подписи. Пополнение счета деньгами — с использованием банковских платежных систем. Покупка и продажа нот, возможно, будет подобной обычным интернет-магазинам и аукционам», — предположил председатель правления компании.
Он также добавил, что если развивать это направление и прислушиваться к советам главы комитета по правовой статистике и специальным учетам Генпрокуратуры Багдата Мусина о выпуске криптотенге, то у казахстанцев отпадет желание инвестировать в рисковые и незащищенные цифровые валюты, а также всевозможные финансовые пирамиды.
Аналитик IFC Markets Дмитрий Лукашов напомнил, что Нацбанк регулярно проводит аукционы по размещению своих краткосрочных нот. Последний из них состоялся 14 июня 2017 года. Были размещены два выпуска со сроками обращения 7 дней и 28 дней с купоном 9,8% и 9,7% соответственно.
Он добавил, что доходность нот, предоставляемых населению, скорее всего, будет устанавливать сам эмитент. В данном случае это Национальный банк.
«Я ожидаю, что краткосрочные ноты будут востребованы населением. Особенно с учетом простоты их приобретения и последующего погашения», — считает Лукашов.
В свою очередь независимый экономист Александр Юрин предполагает, что данная инициатива является «довольно необычным экспериментом, суть которого может быть до конца ясна только самому Национальному банку».
«Одной их ключевых особенностей технологии блокчейн является распределенное хранение данных о проведенных транзакциях на множестве независимых друг от друга вычислительных узлов, причем вычислительная мощность каждого из этих узлов используется для проведения криптографических вычислений. Довольно сложно представить себе, что мобильный телефон сможет выполнять функции полноценного вычислительного узла распределенной сети даже в том случае, если он не будет использоваться для майнинга, то есть вычисления криптографических подписей массивов данных о проведенных в системе транзакциях. Вероятнее всего, мобильное приложение, о котором идет речь, будет просто электронным кошельком, который сам по себе не будет иметь никакого отношения к технологии блокчейн. При этом сами реестры транзакций будут храниться на серверах Национального банка, там же будут производиться и криптографические вычисления», — высказал мнение Юрин.
Собеседник отметил, что использование технологии блокчейн требует наличия очень серьезных вычислительных мощностей и соответствующей аппаратной платформы. По его данным, в случае с криптовалютами эта проблема решается за счет использования вычислительных мощностей, принадлежащих различным участникам системы обращения цифровой валюты и используемых для осуществления майнинга.
«Очень похоже на то, что проект, анонсированный регулятором, предполагает использование для криптографических вычислений его собственных вычислительных мощностей, в связи с чем возникает вопрос о сумме, в которую обойдется создание соответствующей аппаратной платформы», — задается вопросом экономист.
Юрин также считает, что нынешний подход, применяемый при продаже нот банкам через проведение аукционов, не совсем подходит для данного проекта. Экономист добавил, что в силу своей сложности использование этого подхода может оттолкнуть значительно количество потенциальных участников.
В то же время собеседник добавил, что ноты Нацбанка выглядят привлекательнее, чем стандартные депозиты. Так как регулятор, являющийся эмитентом национальной валюты, полностью исключает вероятность невозврата вложенных в ноты средств.
«Однако ноты не предполагают досрочного погашения, в то время как средства, размещенные на депозитах, можно изъять досрочно в случае необходимости. С другой стороны, многое здесь будет зависеть от самых различных деталей: наличия интуитивно понятного интерфейса у мобильного клиента, простоты процедур, направленных на реализацию казахстанского законодательства об отмывании денег, и так многих других. Если система будет сложна для понимания, то это оттолкнет от нее множество потенциальных пользователей и в этом случае она не станет альтернативой депозитам», — добавил он.
Юрин также считает, что одной из главных загадок во всей этой истории является то, что Нацбанк решил продавать населению ноты, которые являются инструментом денежно-кредитной политики, предназначенным для изъятия денег из обращения.
«Выглядит это так же странно, как если бы регулятор решил принимать депозиты от населения или бы занялся выдачей потребительских кредитов на покупку бытовой техники. Думаю, что в этой ситуации никто не сможет объяснить мотивы столь необычного использования инструментов денежно-кредитной политики лучше самого регулятора», — высказал мнение экономист.
В целом, оценивая программу Нацбанка, Юрин добавил, что данная программа вряд ли будет понятна широким слоям населения.
«На первом этапе она может заинтересовать ограниченный круг лиц при условии ее качественной реализации после проведения адекватной разъяснительной работы. В то же время если итогом реализации проекта станет непонятное «что-то с чем-то», то не стоит удивляться, если вдруг выяснится, что круг участников этого эксперимента окажется ограничен рядовыми сотрудниками самого Нацбанка, которые присоединились к ней «в добровольно-принудительном порядке», — резюмировал он.
Источник