Структурные ноты: о чем должен знать инвестор
В последние годы среди частных инвесторов российских банков и инвестиционных компаний стали популярными такие инструменты инвестирования как структурные ноты.
Попробуем разобраться, какие особенности и подводные камни скрывает этот, на первый взгляд, привлекательный инструмент. Во-первых, стоит отметить, что структурные ноты – это целая вселенная финансовых инструментов с самыми разными характеристиками, рисками и возможностями. Рассмотрим лишь самые популярные из них:
- Ноты с полной или частичной защитой капитала и участием в росте индекса или актива.
В чем суть:
Сумма, инвестированная клиентом, делится на 3 части:
- часть взымается эмитентом ноты, банком или инвестиционной компанией в качестве вознаграждения (от 3 до 10-12%)
- часть вкладывается в инструмент с фиксированной доходностью (от 70 до 85%) — должна покрыть возможный убыток от сгорания опционной части
- оставшаяся часть вкладывается в опцион, который представляет собой агрессивную ставку на рост или падение того или иного актива.
Сумма, инвестированная в опцион, сгорает полностью, если идея не сработала.
Потенциальная связь прибыли и роста базового актива определяется коэффициентом участия в росте или падении.
Финансовый результат:
- Сценарий 1. Базовый актив, на рост которого делалась ставка, упал в цене.
Инвестор получает сумму в соответствии с условием защиты капитала (100%, 90% 80% и т.д.).
- Сценарий 2.Базовый актив вырос в цене. Инвестор получает первоначально инвестированную сумму и прибыль от прироста базового актива в соответствии с коэффициентом участия, который определяется при выпуске ноты.
Пример:
3х-летняя рублевая нота с полной защитой капитала на рост долларовой цены золота с коэффициентом участия 60%.
Сценарий 1. Золото упало в цене – возврат первоначальных инвестиций.
Сценарий 2. Золото выросло в цене на 10% — возврат первоначальных инвестиций + прибыль 6% в соответствии с коэффициентом участия. Доходность инвестиций – 2% годовых в рублях.
Сценарий 3. Золото выросло в цене на 30% — возврат первоначальных инвестиций + прибыль 18% в соответствии с коэффициентом участия. Доходность инвестиций – 6% годовых.
Риски:
- Риск эмитента ноты. В случае банкротства эмитента – выплаты могут быть не произведены независимо от расчетного финансового результата.
- Риск инструмента с фиксированной доходностью. Данный риск может отличаться от риска эмитента ноты. Если по этому инструменту будет объявлен дефолт, то вернуть средства, инвестированные в ноту, не представится возможным.
- Риск потери покупательной способности активов. В нотах, как правило, не предусмотрена защита от инфляции.
- Риск досрочного изъятия. В случае, если инвестор захочет забрать средства до погашения ноты – ему придется фиксировать значительные убытки.
- Ноты с условной защитой капитала — автоколы, то есть ноты с возможностью досрочного отзыва в случае наступления определенных условий.
Чаще всего выпускается на корзину из 3-4-5 акций (базовый актив ноты).
В чем суть:
Сумма, инвестированная клиентом, делится на 2 части:
- часть взимается эмитентом ноты, банком или инвестиционной компанией в качестве вознаграждения (от 3 до 10-12%).
- на оставшуюся часть делается ставка на то, что акции, которые являются базовым активом ноты, не упадут ниже определенной величины — барьера (20-25-30% от цены на момент размещения).
За риск потери инвестор получает вознаграждение в виде купона, размер которого значительно превышает ставки банковских депозитов.
Финансовый результат по истечению срока действия ноты:
Сценарий 1. Акции упали на небольшую величину (меньше барьера). Инвестор получает первоначально инвестированную сумму + все оговоренные при выпуске ноты купоны.
Сценарий 2. Акции из корзины выросли в цене. Инвестор получает первоначально инвестированную сумму + оговоренные при выпуске ноты купоны (причем, в этом случае, нота может погаситься досрочно).
Сценарий 3. Акции из корзины упали на величину больше барьера. Инвестор фиксирует значительные убытки, которые могут достигать 100%.
Пример:
3х-летняя долларовая нота на корзину акций General Electric, Apple, Netflix, Allergan. Купон 12% годовых. Барьер 70%.
Сценарий 1. Все акции выросли в цене – возврат первоначальных инвестиций + 12% годовых в долларах.
Сценарий 2. Все акции выросли в цене, кроме одной, которая снизилась на 15% — возврат первоначальных инвестиций + 12% годовых в долларах.
Сценарий 3. Все акции выросли в цене, кроме одной, которая снизилась на 50% — потери инвестора от 20 до 50% от первоначальной суммы (в зависимости от условий ноты).
Сценарий 4. Одна из компаний из корзины обанкротилась – полная потеря капитала.
Риски:
- риск эмитента ноты. В случае банкротства эмитента, выплаты могут быть не произведены независимо от расчетного финансового результата.
- риск снижения стоимости акций, входящих в ноту. Инвестор, как правило, несет риск самой слабой акции из корзины, так как на выходе финансовый результат зависит именно от ее динамики.
- риск досрочного изъятия. В случае, если инвестор хочет забрать средства до погашения ноты, то его результат будет определяться текущей котировкой ноты, которая может быть существенно ниже цены покупки.
В прошедшее десятилетие мировые рынки акций радовали инвесторов ростом на фоне снижения ставок и дешевой ликвидности, предоставляемой мировыми центробанками. В этой ситуации автокольные ноты пользовались популярностью у частных инвесторов и не приносили существенных убытков. Однако, сейчас ситуация кардинально меняется – риски снижения стоимости акций во всем мире в ближайшие годы значительно выросли.
Чем это может угрожать инвесторам:
- На цену акций любой компании влияют огромное количество факторов, как общемировых, так и отраслевых, и корпоративных.
- Аналитики в своих моделях могут лишь предполагать, каким образом эти факторы изменятся в будущем и как они могут повлиять на цены акций.
Примеров, когда акции крупных, перспективных и надежных компаний катастрофически снижались в цене при отсутствии глобальных экономических катаклизмов предостаточно:
- General electric:
Акции компании упали за 7 лет с уровня в 50 до уровня 12.5 долларов.
А за последние 3 года потеряли более 50 %.
- Deutsche Bank:
Акции банка снизились в цене за 4 года с 40 долларов до 10.
- Carillion— второй по величине строительный холдинг Великобритании:
За считанные Недели 2017 года акции упали почти до нуля и были делистингованы (компания ликвидирована).
С августа 2014 года по текущий момент акции снизились с уровня в 16 долларов до отметки в 8.4 долларов.
ВЫВОД:
Структурные ноты с условной защитой капитала –это инструменты с ограниченной доходностью и неограниченным риском. Риски по этим инструментам плохо прогнозируются.
Наша рекомендация:
- Ограничить долю этих инструментов в портфеле не более 5-7%.
- Приобретать эти инструменты в моменты сильных рыночных спадов.
- Включать в корзину бумаг акции с высокой и стабильной дивидендной доходностью.
Ноты с условной защитой капитала.
Наша рекомендация:
- Ограничить долю этих инструментов в портфеле не более 10-15%.
- Приобретать эти инструменты под долгосрочные идеи.
- Возврат капитала фиксировать в базовой валюте (во избежание девальвации).
- Инвестировать в эти структурные продукты денежные средства, которые точно не потребуются до погашения ноты.
Частному инвестору трудно оценить потенциальные риски структурной ноты. Перед принятием решения покупки структурной ноты, мы рекомендуем проконсультироваться у независимого финансового советника , а только потом, взвесив все риски и возможности, принимать инвестиционное решение.
Источник
Структурированные
ноты
Квалифицированным инвесторам мы предлагаем структурированные ноты, эмитированные исключительно крупнейшими финансовыми корпорациями мира: Citigroup, Royal Bank of Canada, Credit Suisse, Barclays, Goldman Sachs, Societe Generale, JP Morgan, BNP Paribas и Morgan Stanley.
Структурированные ноты (Structured Notes) являются долговыми обязательствами эмитента (юридического лица, выпускающего ноту), доход по которым связан с динамикой базового актива(акции, сырье, курсы валют, индекс инфляции и т. д.) или корзины активов.
Эмитентами в большинстве случаев выступают крупные банки, инвестиционные и коммерческие.
Вы можете выбрать ноты с частичной или полной защитой капитала и соответствующим уровнем дохода в зависимости от динамики рынка. С их помощью Вы сможете в значительной степени диверсифицировать свой инвестиционный портфель и тем самым понизить общий уровень риска.
Условия выплат по структурированным нотам могут существенно различаться: периодические выплаты, разовая выплата в конце срока и т. д., поэтому Ситибанк рекомендует Вам проконсультироваться со специалистом, прежде чем принять решение об инвестициях.
Этот тип инвестиционных решений нот сравним с прямой покупкой высокодоходных активов (акций, инвестиционных фондов, товаров, валют), но, в отличие от классических инструментов, одновременно с участием в росте актива (может превышать 100%, т. е. предоставлять «плечо» за счет особенностей структуры, без привлечения заемных средств), имеет дополнительное преимущество — обеспечивает защиту суммы первоначального вложения на заранее определенном уровне, вплоть до 100%.
Базовыми активами для структурированных нот могут быть государственные облигации, акции, паи инвестиционных фондов; контракты на товары (commodities) — нефть, газ, золото, сельскохозяйственные культуры, процентные ставки (interest rates). Могут применяться инструменты, привязанные к курсам валют (foreign exchange), инфляционные (inflation-linked), производные и синтетические — волатильность, корреляция, а также тематические индексы и корзины активов.
Структурированные ноты могут быть хорошей альтернативой инвестициям в инструменты с фиксированной доходностью (депозиты, облигации и т.п.). Выплаты по таким продуктам происходят периодически, по заранее определенному графику.
Благодаря многообразию базовых активов и встроенным механизмам контроля риска структурированные ноты являются достойным дополнением к классическому инвестированию.
Как и при любых других инвестициях и финансовых решениях, оценка риска чрезвычайно важна. Вы можете считать свое решение обоснованным лишь в том случае, если приняли во внимание все возможные сценарии развития событий.
Если Вы – инвестор, который ставит цели:
то один из способов их достичь — создать такой инвестиционный портфель, в котором классические инструменты дополнены альтернативными, а именно структурированными нотами.
Структурированные ноты могут помочь Вам в достижении различных целей при инвестировании: хеджирования имеющейся позиции, получения инвестиционного дохода, защиты сбережений и др. Они дают Вам возможность учесть все нюансы и выразить свой взгляд на рынок.
При прямой инвестиции (покупке акции) Вы выражаете уверенность в росте цены на эту акцию (ведь прибыль будет получена только в случае роста), а при приобретении структурированной ноты Вы можете, например, уточнить: «Цена на акцию вырастет, но не более чем на 40% в год, а если будет падение, то оно не превысит 30%» — и в этом случае возможна разработка продукта, генерирующего прибыль как при повышении цены до уровня 40%, так и при ее снижении не более чем на 30%.
Итак, структурированные ноты:
Результаты инвестирования в прошлом не являются гарантией такой же доходности в будущем.
Благодаря различным механизмам управления риском Вы можете использовать структурированные ноты как инструмент повышения доходности Вашего портфеля инвестиций. Если Вы готовы принять некий уровень риска, ноты позволят Вам существенно повысить потенциал прибыльности Ваших вложений.
Структурированные ноты могут быть хорошей альтернативой инвестициям в инструменты с фиксированной доходностью (депозитам, облигациям и т. д.). Выплаты по таким продуктам производятся периодически, по заранее определенному графику.
Этот тип инвестиционных решений сравним с прямой покупкой высокодоходных активов (акций, инвестиционных фондов, товаров, валют), но, в отличие от классических инструментов, одновременно с участием в росте актива (может превышать 100%, т. е. предоставлять «плечо» за счет особенностей структуры, без привлечения заемных средств), имеет дополнительное преимущество — обеспечивает защиту суммы первоначального вложения на заранее определенном уровне, вплоть до 100%.
Структурированные ноты помогут Вам как инвестору управлять соотношением риска и вознаграждения. Среди всего многообразия нот выделяются три большие группы.
Предназначены для инвесторов, не склонных к риску, предпочитающих интеллектуальные решения с полной или частичной защитой инвестированного капитала. В этой категории многие решения привязаны к динамике корзин или индексов акций, облигаций или товаров и направлены, как и инвестиции в базовые активы, на решение задачи по получению высокого дохода, но при этом обеспечивают защиту и сохранение капитала.
Структурированная нота со 100% защитой капитала*, с привязкой к акциям ОАО «ABC»
Результаты инвестирования в прошлом не являются гарантией такой же доходности в будущем.
Данная структура предлагает инвестору инвестиционное решение сроком на 4 года, обеспечивающее 100% защиту капитала* на момент погашения (сплошная линия на графике).
Доходность структуры зависит от процентного изменения котировок на акции ОАО «ABC», в течение срока действия продукта.
Коэффициент участия составляет 100%, таким образом, в дату погашения Инвестор получит 1% прироста стоимости продукта на 1% положительной динамики котировок ОАО «ABC». Если через 4 года акции ОАО «ABC» выросли на 30%, структура выплатит инвестору доход равный 30%.
Если же через 4 года котировки акций ОАО «ABC» снизятся, структура выплатит инвестору 100% первоначально вложенных денег (сработает защита капитала).
Предназначены для инвесторов, готовых принимать более высокие риски, стремящихся к получению повышенной доходности и предпочитающих менее затратные, по сравнению с традиционными, способы получения рыночной позиции. Такие ноты зачастую не предоставляют защиту капитала в обмен на повышенное участие в динамике базового актива или реализацию специфических идей. Данные инвестиционные решения могут предложить экзотические типы выплат и небольшие сроки инвестирования.
Структурированная нота без защиты капитала, с привязкой к котировкам XYZ Inc.
Результаты инвестирования в прошлом не являются гарантией такой же доходности в будущем.
Структурированная нота на 6 месяцев позволяет Инвестору получить доход от роста котировок компании XYZ Inc..
На финальную дату структура выплатит Инвестору увеличенное участие в положительной динамике акций XYZ Inc, за счет встроенного механизма (leverage). Коэффициент участия в положительной динамике составляет 2:1 (т.е. на 1% роста котировок XYZ Inc. Инвестор получает 2% доходности), в то время как участие в отрицательной динамике эквивалентно традиционной рыночной позиции (прямой покупке акций) и составляет 1:1.
Данное инвестиционное предложение может быть привлекательной альтернативой прямой покупке акций компании XYZ Inc, однако Инвестор должен прояснить для себя риски, присущие данной структуре – отсутствие защиты капитала и отсутствие периодического денежного потока в виде купонных выплат.
Предназначены для инвесторов, склонных принимать умеренные риски. Данный тип нот позволяет получить более высокий доход по сравнению с традиционными инвестициями. Такие ноты предлагают некоторый уровень защиты от потерь или более высокий доход на единицу принимаемого риска.
Структурированная нота с условной защитой капитала, с привязкой к товарному рынку
Результаты инвестирования в прошлом не являются гарантией такой же доходности в будущем.
Трехлетняя структура с возможностью досрочного погашения эмитентом (autocall) и фиксированной доходностью 20% годовых.
Если на ежегодную дату наблюдений, установленную заранее, котировки нефти находятся на уровне 100% от значения, зафиксированного на момент приобретения продукта, или выше, то структура отзывается, выплачивая инвестору 100% инвестированных средств, плюс доход 20% за каждый год с момента приобретения продукта.
Если структура ни разу не была отозвана, то возможны следующие сценарии:
Вложение средств в ценные бумаги включает следующие риски, которые клиент принимает на себя, (но не ограничивается ими): риск страны, валютный риск, ценовой риск, риск ликвидности, кредитный риск, риск контрагента, расчетный риск. Детальное описание рисков предоставляется клиентам при заключении договора об оказании брокерских услуг.
АО КБ «Ситибанк» действует в качестве брокера при заключении сделок по приобретению ценных бумаг (кроме приобретения/подписки на паи локальных паевых инвестиционных фондов). С условиями брокерского обслуживания, тарифами, а также с другими документами можно ознакомиться в отделениях АО КБ «Ситибанк» и на сайте www.citibank.ru, в разделе «Инвестиционные продукты» — «Важная информация».
Структурированные ноты с защитой капитала подвержены кредитному риску эмитента. Сохранность Вашего капитала зависит от степени защиты капитала, с которой можно ознакомиться в Условиях ноты. Также клиент принимает риск дефолта эмитента.
Инвестиционные продукты: Не застрахованы государством. Не являются банковским депозитом. Не гарантируются банком. Могут потерять стоимость, включая возможную потерю сумм основных инвестиций. Результаты инвестирования в прошлом не являются гарантией такой же доходности в будущем.
Все предлагаемые продукты и услуги подчиняются местному и международному законодательству, а также внутренней политике АО КБ «Ситибанк». Перед заключением любых сделок Вы должны оценить, не полагаясь на АО КБ «Ситибанк» или его аффилированные структуры, экономические риски и выгоды, юридические и налоговые последствия таких сделок и Вашу возможность принять данные риски.
Данная информация не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией, и финансовые инструменты либо операции, упомянутые в ней, могут не соответствовать Вашему инвестиционному профилю и инвестиционным целям (ожиданиям). Определение соответствия финансового инструмента либо операции Вашим интересам, инвестиционным целям, инвестиционному горизонту и уровню допустимого риска является Вашей задачей. АО КБ «Ситибанк» не несет ответственности за возможные убытки в случае совершения операций либо инвестирования в финансовые инструменты, упомянутые в данной информации, и не рекомендует использовать указанную информацию в качестве единственного источника информации при принятии инвестиционного решения.
Иностранные ценные бумаги, не допущенные к публичному размещению и (или) публичному обращению в Российской Федерации, а также иностранные финансовые инструменты, не являющиеся ценными бумагами, не могут предлагаться неограниченному кругу инвесторов или неквалифицированным инвесторам и могут приобретаться только квалифицированными инвесторами в рамках, определенных российским законодательством (Федеральный закон от 22 апреля 1996 года № 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг»).
Источник