Виды технических нот
Существуют три основных вида технических нот (или сокращенно «NT»):
— технические ноты по ремонту механических систем;
— технические ноты по кузовным работам;
— технические ноты по электрическим системам.
Технические ноты характеризуются следующим образом:
— По цвету Þ Шесть цветов: белый, зеленый, желтый, синий,красный,
(Смысл цветового кодирования будет раскрыт позднее).
— По номеру Þ от 1 до 999 — по кузовным работам
Þ от 1000 до 3999 — по механическим системам
Þ от 8000 и выше — по электрическим системам
(NT классифицируются по возрастанию порядковых номеров).
— По индексу Þ А: Все страны, вся сеть Renault
В: Первичная сеть и дилеры, имеющие поддержку технических специалистов (Cotech)
D: Зарезервировано для красных нот
E: Зарезервировано для определенных стран
F: Дилеры без поддержки технических специалистов
Технические ноты выпускаются по мере необходимости. Каталоги, содержащие номера технических нот, выпускаются регулярно.
Технические ноты по ремонтным операциям
Технические ноты по ремонтным операциям выпускаются для обновления руководств по ремонту при начале производства новых моделей, новых систем или их модернизации. Это белые технические ноты, которые идентичны по содержанию соответствующим разделам руководств по ремонту.
Технические ноты по электрическим системам
Как и руководство по ремонту, техническая нота (NT) является важным источником информации по проведению диагностических операций в электрических системах.
Общие положения
Технические ноты NT по электрическим системам выпускаются ежегодно по каждой модели автомобиля.
Технические ноты идентифицируются по:
— номеру (от 8000 и выше);
— цвету (используется тот же цвет, что и для руководства по ремонту MR).
Они содержат следующие разделы:
— правила пользования документом;
— каталог систем автомобиля;
— самостоятельные справочные таблицы;
— схемы расположения и действия предохранителей и реле;
— схемы расположения проводов и соединений;
Источник
Что такое техническая нота
НОТАМы (NOTAM = NOTice for Air Men) — это существенные изменения в аэронавигационной обстановке.
Международные НОТАМы распространяются из мест их издания по всему миру. Некоторые страны издают также региональные (внутренние) НОТАМы, которые доступны обычно только для эксплуатантов своей страны. НОТАМы дополняют сборники аэронавигационной информации и обеспечивают актуализацию аэронавигационной информации через доставку информации до пользователей в кратчайшие сроки.
Для распространения НОТАМ используются следующий формат и коды.
Типичный НОТАМ — в формате системного НОТАМа
GG EDZZNAEG
020610 EGGNYNYX
(A0623/91 NOTAMN
Q) EGXX/QRDCA/IV/NBO/W/000/400/5510N00520W050
A) EGTT/EGPX
B) 9104030730
C) 9104281500
D) APR 03 07 12 21 24 AND 28 0730 TO 1500
E) DANGER AREA DXX IS ACTIVE
F) GND
G) 12200M (40000 FT.) MSL.)
GG EDZZNAEG
020610 EGGNYNYX
Первая группа знаков NOTAM — первые две строчки — содержит служебную информацию, предназначенную для NOTAM — оффис.
(A0623/91 NOTAMN
Вторая группа знаков располагается в третьей строке и содержит информацию о годе, серийном номере, серии и виде NOTAM. Серия NOTAM может обозначаться буквами:
А — содержит информацию о безопасности полетов.
В — содержит информацию коммерческого характера.
Виды NOTAM:
NOTAMN — новый.
NOTAMR — заменяющий предыдущий.
NOTAMC — отменяющий.
NOTAMS — SNOWTAM (см. SNOTAM — код).
Q) EGXX/QRDCA/IV/NBO/W/000/400/5510N00520W050
Третья группа знаков располагается в четвертой строке и следует после знака «Q)». В ней в кодированной краткой форме содержится информация NOTAM. Эта группа состоит из восьми полей, разделяемых знаком «/».
- Индекс ИКАО района полетной информации (FIR), к которому относится данный NOTAM). Если информация касается более чем одного FIR, то к индексу добавляются знаки «ХХ».
- Текст NOTAM, закодированный кодом, расшифровка которого приводится далее. Если вторая и третья буквы поля не поддаются расшифровке, то для определения категории, к которой относится текст сообщения, необходимо воспользоваться следующим:
QAGXX = AGA QCOXX = COM QRCXX = RAC QXXX = Other
I — ППП (IFR);
V — ПВП (VFR);
IV — ППП и ПВП (IFR/VFR);
N — для немедленного оповещения;
B — для использования в бюллетенях полетной информации;
O — преимущественно для использования при полетах по ППП;
M — разностороннее.
- К чему относится информация:
A — аэродром;
E — маршрут;
W — предупреждение относительно навигации.
- Нижний предел пространства. Если нижний предел пространства не определен, указывается 000.
- Верхний предел пространства. Если верхний предел пространства не определен, указывается 999.
- Координаты и радиус. Широта и долгота центра и радиус окружности, включающей все пространство, к которому относится NOTAM.
A) EGTT/EGPX
B) 9104030730
C) 9104281500
D) APR 03 07 12 21 24 AND 28 0730 TO 1500
E) DANGER AREA DXX IS ACTIVE
F) GND
G) 12200M (40000 FT.) MSL.)
Четвертая группа знаков содержит несколько пунктов от A до G. Здесь содержится информация относительно расположения, времени действия, изменениях и ограничениях:
- Индекс ИКАО местоположения аэропорта или FIR.
- Десять знаков группы даты и времени вступления NOTAM в действие.
- Десять знаков группы даты и времени окончания действия NOTAM или аббревиатура PERM, если NOTAM постоянно действующий. В случае, если продолжительность действия NOTAM неизвестна, приблизительные дата и время действия должны указываться после знака EST.
- Уточненный период действия NOTAM, в дополнение к вышеуказанному.
- NOTAM — код, кратко расшифрованный простым языком. Там, где это применимо, может быть использована аббревиатура ИКАО.
- Данные пункты обычно используются для предупреждений по навигации или запрещенном воздушном пространстве, ясно указывающие пределы ограничения. В пункте F указывается нижний, а в пункте G — верхний предел воздушного пространства.
Формат NOTAM, использовавшийся ранее
Некоторые государства до сих пор используют старый формат NOTAM.
JJ KDZZYNAV
310826 AYPYYN
C) UFN APRX DUR 5 DAYS
E) RWY 14L QIGAS
А) Четырехбуквенный индекс ИКАО Port Moresby.
B) Начало действия 25 февраля в 18ч. 30мин.
С) Действует до дальнейших указаний, но приблизительно в течение 5 дней.
Е) Глиссада ВПП 14L не работает.) Индекс ИКАО местоположения аэропорта или FIR.
B) Восемь знаков группы даты и времени, аббревиатура WIE (With Immediate Effect — немедленного вступления в действие), или WEF (With Effect From — вступление в действие с. ), указывающие на время вступления NOTAM в действие.
C) Восемь знаков группы даты и времени , аббревиатура PERM, если NOTAM постоянно действующий, или UFN (Until Further Notice — до дальнейших указаний), определяющие время действия. Если указывается UFN, также указывается приблизительное время действия.
D) Уточненный период действия NOTAM, в дополнение к вышеуказанному.
E) NOTAM-код, или содержание NOTAM, написанное простым языком с использованием аббревиатуры ИКАО, или и то и другое.
F) Данные пункты обычно используются для предупреждений по навигации или запрещенном воздушном пространстве, ясно указывающие пределы ограничения. В пункте F указывается нижний, а в пункте G — верхний предел воздушного пространства.
NOTAM код (Q-код)
Вторая и третья буквы (Q __ __ )
Расшифровка первых двух букв NOTAM — кода содержит информацию об объектах, о которых информирует NOTAM. Данная часть NOTAM — кода делится на разделы, которые также разделяются на подразделы:
AGA — аэродромы и наземные средства
COM — связь
RAC — правила полетов и обслуживания воздушного движения
Navigation Warnings — предупреждения по навигации
Other Information — другая информация
Источник
Структурные ноты как честный способ отъема денег у населения
Резюме: Не стоит доверять обещаниям гарантированно высокой доходности.Если вы не понимаете, откуда она берется, скорее всего,никакой гарантированной доходности нет.
Недавно несколько клиентов обратились ко мне с просьбой дать комментарии по купленным в наших инвестиционных компаниях и госбанках структурным нотам. Потери на текущий момент у клиента по этим нотам — от 30% до 70% капитала.
Для тех, кто еще не ступал ногой на эту территорию и мудро выбирает познать нюансы с помощью опыта других людей, материал ниже может быть полезным. Возможно, вы сохраните время, деньги и нервы.
Я разберу популярную в инвестиционных компаниях и VIP-отделениях наших банков структурную ноту с автоколлом на корзину акций с частичной (условной) защитой. Это реальная нота, взятая из портфеля инвестора.
Популярна эта нота по причинам, которые я разберу чуть позже, в разделе о минусах нот. В начале надо разобраться, что это такое и как это работает.
Пример ноты
Базовый актив — это 4 акции:
Biogen
Western Digital
Micron Technology
Discovery Inc
Валюта: USD
Купон: 10%
Защитный барьер: защита от падения до 35%
Срок ноты: 3 года
Условия автоколла: в любой квартал, если цена всех четырех бумаг будет выше цены размещения
Минимальный объем вложений: 100 000 долларов
Банк-эмитент: Societe Generale (Франция)
Кстати, если вы ничего не поняли из названия и описания условий, то это значит, что продавцы нот имеют информационное преимущество перед вами и преподнесут ноту так, как им выгодно.
Как работает нота1) Нота действует 3 года, или 12 кварталов. По окончании каждого квартала вы получаете купон (из расчета 10% годовых, то есть 2,5% от вложенных денег каждый квартал), но только в том случае, если каждая из 4 акций торгуется в диапазоне от 65% и выше от цены, которая была указана при размещении. Другими словами, если каждая из бумаг не упала больше, чем на 35% от цены размещения. Условно, стоила 100 долларов в дату покупки ноты, теперь стоит 65 долларов или выше. Сложно? Это пока что самое простое.
2) Если все же хотя бы одна из 4 бумаг упала больше, чем на 35%, вы не получаете купон, но купон запоминается. Это означает, что если в конце следующего квартала «плохая» акция восстановилась, вы получаете и очередной купон, и тот купон, который до этого не был заплачен (эффект «памяти» — запомнили купон и позже заплатили). Если хотя бы одна из бумаг как упала ниже защитного барьера в 35%, так и не восстановилась, вы купоны в итоге не получаете.
3) Если в какой-то квартал все четыре акции выросли выше 100% от цены в момент создания ноты, то нота гасится досрочно («автоколл»), и вы таким образом перестаете получать доход, т.е. вы получаете назад вложенные $100 00 и заработанный купон из расчета 10%, или $2500.
4) Если акции, входящие в состав ноты, в течение срока как-то росли, падали, в общем, изменялись в цене, но не было ситуации автоколла, нота доживает до погашения. И дальше возможны 2 сценария: либо вы получаете обратно инвестированную сумму, вместе с последним купоном, либо (внимание!) наихудшую из акций, которая просела больше других, если она просела больше чем на 35%. То есть вложили 1000 долларов, какая-нибудь акция вроде Western Digital упала в 2 раза за эти 3 года, и вы на радостях вместо 1000 долларов номинала получаете эту акцию, правда, по цене, которая была на момент запуска ноты. Это убыток в 50% долларах. Если вы все же успели получить какое-то количество купонов, например, первые 2 года нота работала хорошо — значит, вы получили 2*10% = 20% купонов минус 50% убытка = минус 30%. И вы теперь гордый акционер малопонятной лично вам американской компании Western Digital.
Попробуем разобрать их плюсы и минусы.
Плюсы структурных нот
Чтобы сэкономить время, скажу сразу: с точки зрения интересов инвестора их нет.
Зато много плюсов для тех, кто вам их продает:
— Высокая маржинальность для бизнеса: до 18% от внесенных денег зарабатывают продавцы 3-летних нот в российских инвестиционных компаниях и банках.
— Удержание клиентских активов: вы вкладываете на 3-5 лет и в это время не можете продать ноту, вывести деньги, либо можете, но с потерями.
-Инструмент, который легко продать неосведомленным инвесторам с помощью мало осведомленных продавцов. «Это почти как депозит» — говорят не моргнув симпатичные девушки в ВИП-отделениях крупных российских банков, «гарантированный купон в 12% годовых в долларах — кто еще Вам столько предложит?» Это не мои фантазии, это моя переписка с менеджером госбанка. Причем, судя по всему, девушка в это верит и не осознает того простого факта, что любая доходность выше ставки ФРС (0.25% в долларах сейчас) по определению несет риск, не говоря уже про 12% годовых в долларах.
Минусы структурных нот
1. Игра в рулетку
Для того, чтобы вкладывать деньги в акции конкретных компаний, нужно понимать их на очень глубоком, профессиональном уровне. Иначе лучше вкладывать в индексы акций и не пытаться выбирать отдельные имена. Я подробно про это писал в статье «Хочу купить акции Газпрома и Росатома». Более того, когда вы используете ноту для ставки на рынок акций, ваш инвестиционный горизонт ограничен, как правило, 2-3-4 годами. Что случится с рынком, экономикой и мировой политикой за эти 2-3-4 года, не знает вообще никто: ни Уоррен Баффет, ни Дональд Трамп, ни Нассим Талеб.
Ваш персональный менеджер в банке, его инвестиционный директор тоже не знают, что будет с рынком и каковы перспективы какой-нибудь американской компании. Если бы инвестиционный директор хотя бы немного знал, он бы работал в хедж-фонде и зарабатывал миллионы долларов, а не занимался структурированием нот в этом банке за 300 тысяч рублей в месяц.
Ставя на ноту, вы делаете заявление, что ни одна из 4 акций не упадет за следующие 3 года более чем на 35%. Это смелое заявление. Как известно, на фондовом рынке есть 2 типа инвесторов: смелые и опытные. Как правило, это взаимоисключающие качества. Вы ставите на рулетку, осознанно или нет, а продавец нот оказывается в роли крупье, который с удовольствием примет ваши деньги.
2. Худшее от мира облигаций и акций
В инвестициях за последние пару тысяч лет придумано очень мало нового — базовым активом почти везде выступают либо доля в бизнесе (акции), либо займ бизнесу (облигации). У акций преимущество — потенциально неограниченный никаким потолком рост дохода (225 тысяч процентов роста акций Microsoft с момента выхода на биржу в 1986 году) и рост дивидендов, недостаток акций — их владельцам никто не гарантирует рост цены акции и не гарантируют рост дивидендов. У облигаций преимущество — гарантированный заемщиком поток процентных платежей и гарантия возврата через определенное количество лет основного долга, недостаток облигаций — изначально ограниченная доходность займа, причем чем выше доходность облигации, тем призрачнее гарантии возврата. Почему так?
Потому что высокий доход по облигациям платят те компании-эмитенты, которые не смогли привлечь под низкий процент. Это компании с более высоким уровнем риска, они могут обанкротится, так и не выплатив долг инвестору, поэтому их гарантии возврата денег не всегда стоят бумаги, на которой они напечатаны.
А теперь посмотрим, что такое типичные структурные ноты.
С одной стороны, вы получаете в случае успеха довольно низкий доход, сравнимый с высокодоходными спекулятивными облигациями: 8-12% годовых в долларах, как правило, если это не нота с ненадежными акциями небольших компаний. С ненадежными акциями доходность может быть еще выше. Более того, у вас даже этот доход отнимут, если все акции в ноте вырастут и нота закроется ( «автокольнет»).
Вывод — у структурных нот доход не гарантирован, как и у акций, доход ограничен потолком (размером купона), как у облигаций. При этом гарантий возврата инвестированной суммы нет, как нет их и у акций.
3. Высокие скрытые комиссии
Средняя скрытая комиссия продавца нот — от 2% до 6% за каждый год ноты. То есть для 3-летней ноты доход банка от 6% до 18% от внесенной вами суммы. Вы еще только успели внести деньги в покупку ноты, а банк уже положил прибыль в карман. Делается это путем упаковки этих комиссий в ноту с помощью опционных стратегий, где риски вы принимаете на себя, а доход на себя великодушно принимает банк. При этом, что самое удивительное, банк несет относительно небольшие издержки — если все акции в ноте начинает расти наверх, то у банка есть опция автоматического досрочного погашения ноты («автоколла»), когда он быстро возвращает вам тело ноты и перестает платить купоны. То есть купон он заплатит вам не полный за все 3 года (30%), а только за один последний квартал — 2.5%. Отличный бизнес, маржинальность казино намного меньше: в рулетке с 2 секторами зеро в среднем ожидаемый доход казино около 5.2% с каждой ставки.
4. Риск полной потери капитала
Мало кто из клиентов, купивших ноты, понимают, что они могут потерять ВЕСЬ капитал. Если завтра одна из 4 почтенных компаний (в нашем примере: Biogen, Western Digital, Micron Technology, Discovery Inc.) объявит о банкротстве и спишет в ноль акции, вы получите не среднюю доходность корзины из 4 эмитентов, а наихудшую акцию, которая обратится в 0. Условие поставки наихудшей из 4 акций — это то, с чем вы соглашаетесь при покупке типичной ноты. Если наихудшая акция не обнулилась (как сейчас принято), а например, упала на 50%, вы получаете не инвестированные 100 тысяч долларов, а 50%*100 тысяч долларов = 50 тысяч долларов. Потери могут оказаться больше «почти гарантированного дохода».
5. Лояльность банка — иллюзия
Некоторые клиенты думают: ладно, возьму я пару ящиков этих непонятных нот, там вроде и доходность потенциально неплохая, а банк за это будет менее тщательно проверять мои источники происхождения денежных средств. По крайней мере, так обещают клиентам некоторые предприимчивые менеджеры банков. В итоге менеджер банка, если получает от комплайенса требование предоставить по клиенту подтверждающие доход документы, не может сделать почти ничего, и рентабельность клиента здесь не играет никакой роли. Банк уже на нем заработал.
6. Игра инвестора против банка
Доходы инвестора по структурной ноте — это расходы инвестиционного банка. Поэтому изначально банк производит такую ноту, чтобы в целом ожидаемая доходность по ноте для банка была высокой за счет комиссий и убытка инвестора. Конечно, многие банки ЧАСТИЧНО перекрывают риски по тем нотам, которые они продают клиентам, но только частично. Конфликт интересов все равно присутствует: банку надо и хороший продукт продать клиенту, чтобы клиент был доволен, и доход клиента — это убыток банка. Из-за этого факта условия большинства нот как раз предполагают быстрое закрытие слишком удачных для инвестора (и неудачных для банка) нот.
7. Даже в теории шансы против инвестора
Если вероятность по каждой бумаге, что она упадет за 3 года больше чем на 35%, составляет хотя бы 20% (что весьма оптимистично), то это означает, что вероятность не упасть составляет 80%. Вероятность, что все 4 бумаги не упали больше чем на 35%, составляет 80%*80%*80%*80% = 40,96%
А это означает, что вероятность получить убыток по ноте составляет 100-40,96= 59,04%.
8. Риск банка-эмитента
Добавляет щепотку перца в блюдо еще одно классное свойство нот — отсутствие возможности продать на публичном рынке. Ликвидность нот разнится от никакой (продать нельзя) до слабой (многие западные банки котируют свои ноты, но со спредом в 2%-5%). В отличие от портфеля из отдельных акций, из ноты нельзя выкинуть слабого эмитента, если у него испортились фундаментальные показатели бизнеса. Вы женитесь на том, кого очень плохо знаете и перспективы такого брака невозможно оценить. Распространен миф — что хорошая компания означает хорошую доходность акций. На практике акции Microsoft с 2000 по 2016 год выросли всего лишь на… ноль процентов! При этом сам бизнес Microsoft рос на десятки процентов каждый год. Причина — слишком высокая цена на акции в начале 2000-х (это был пузырь доткомов).
Если банк, выпустивший ноту, обанкротится ненароком, вы, естественно, встанете в очередь с остальными потерпевшими. Поэтому на самом деле вы несете риск не только 4 акций, но и банка, выпустившего ноту. Хотите проверить свою способность понимать риски отдельных банков?
Для кого эти финансовые инструменты?
В 2005 году управляющий небольшим американским хедж-фондом Майкл Барри заключил пари с Goldman Sachs и другими крупными инвестиционными банкам США. Он поставил весь капитал фонда на то, что рынок некачественных ипотечных облигаций рухнет, и попросил помочь эти банки структурировать сделку по покупке кредитных дефолтных свопов (CDS) на эти бумаги. Он заработал в 2008 году на биржевом кризисе около 800 млн.долл. для себя и своих клиентов, попутно вместе с такими же умными ребятами обанкротив несколько банков.
У любого финансового инструмента была причина для его появления и для его существования. Есть отдельная категория профессионалов, которые могут оценить все риски и занять более умную позицию, чем инвестиционный банк. Но скорее всего, эти ребята — не ваш менеджер инвестиционного банка.
Это игра чемпионов против чемпионов, а нам, простым смертным, остается только читать об этом в книгах.
Выводы
1) Продавцы нот осознанно или неосознанно ставят клиентов в невыгодное положение. Прекрасно понимаю ребят: получая 2-3% от инвестированных денег в виде бонусов сразу же, очень сложно отказаться от такой практики. Тем более, что часто это работает (когда рынок находится в фазе активного роста). У непрофессиональных инвесторов, которые видят высокие цифры «почти гарантированной доходности», срабатывает жадность и они берут их, смутно понимая, что где-то, возможно, подвох. Но бесплатного обеда на фондовом рынке не бывает.
2) Если хотите высокую доходность — вкладывайте в свой бизнес, в займы с залогом, в венчурные истории, в отдельные компании, если вы достаточно профессиональны, чтобы оценить их перспективы на горизонте в 10 лет и более, и будьте при этом готовы потерять значительный капитал. Обещания высокой доходности на фондовом рынке — красный флаг для профессионального инвестора.
3) На фондовом рынке отлично работают сбалансированные индексные стратегии, которые способны дать низкую (в нынешних процентных ставках 4-5% в долларах) с низким риском или умеренно высокую доходность (6-10% в долларах) с умеренным риском.
Все, что выше по доходности, может стать местом значительных потерь.
О том, что такие индексные инвестиции и как сделать портфель сбалансированным, я писал в статье «Почему традиционные индексные инвестиции не работают».
Источник