Нота 46 двойной степдаун usd

БКС — крах надежд

Пришло время поделится очередным опытом сотрудничества с брокером БКС. Три года назад обратился к брокеру БКС с целью размещения средств на фондовом рынке. Сумма шесть нулей. От рискованных предложений Феникс отказался. Все по «ФЕНШУЮ» , со слов фин. советника ПАВЛА, накупили разных нот разложив в рублях и ам.долл. Поровну, с 100% якобы гарантиями, НИЗКИМИ рисками — Ведь аналитики и советники БКС над этими продуктами голову словами. А мы инвесторы как Леня Голубков из МММ, теперь сиди и жди доходы от нот в виде дивидендов или НКД — КУПОННЫЙ ДОХОД.

То, как происходит процесс покупки и завод на счет этих бумаг — отдельный рассказ или триллер, был как-то уже мной отмечен на этом сайте. «Хождение по мукам» Толстого отдыхает. Были куплены 7 разных нот, разных эмитентом, разных секторов, разными суммами на около 15 миллионов. Эквивалент рублей. Итог по первому году доходность чуть более 1% годовых, второй менее 1% годовых.

Никто меня за руку в этот БКС не тянул, пистолет не показывал даже на картинке, но выход из этого круга уже как бы не старался — тебе не понравиться, поскольку большинство продуктом вне рынка обращаются, на ММВБ их нет. Придется обратится к БКС с поручением о выкупе своих нот, а вот тут опять капкан. БКС сам установит цену, сославшись на собственную методику расчета текущей стоимости ноты, что вам точно не понравиться. Где в лучшем случае, как во всех моих, это было минус от 10 до 70% от цены покупки ноты. И никого не волнует, что в ноте много эмитентов, и не все они равно плохи сейчас, но в поручении на покупку это отражено, что все, что плохо выглядит в составе ноты, то все это твое и только твое.

Теперь хочется хоть что-то сказать про пока еще живые ноты, то и здесь не спешите радоваться. Вот такая нота еще пока жива XS1403868802 Сбербанк, Газпром, Лукойл, Вымпелком, но выплата нкд купон по этой именно этой ноте еще ни разу не был выплачен в срок. Со слов фин советника и проспекта эмиссии выплата купона производится 7 рабочих дней не более 10 дней. 2 раза в год через 193 дня. сроки, указанных в проспекте, эмиссии. Дата начисления купона по этой ноте 22 декабря. Сегодня 12 января, выплат нет. БКС показывает пальцем на евро клир.

Мне какая разница, что БКС не дорабатывает со всеми своими контрагентами под ельниками. И никто — ни ЦБ, ни какая-то другая контролирующая баба Яга не спросит с них за вас и для вас у БКС, почему так плохо с вами, а вернее со своими обязанностями БКС справляется, почему ваши деньги от пока еще еле живых надежд от БКС гуляют по свету, а не на вашем счету, любой кредит от БКС к заемщику будет истребован несмотря ни на что.

Вот теперь решите сами все, кто еще не зашел в БКС, стоит вам это сделать или пройти мимо. Если спросите меня — ответ угадайте с одного раза. А вы, БКС брокер, верните деньги на счет с извинениями и процентами за ваш бардак при обращении с чужими (со своими вряд ли вы так ) деньгами. Стыдно вам никогда не было за вашу нерадивость. А вот людям негатива от вас много. Не место, таким как Вы, на рынке. Пора вас в игнор для всех, кто еще думает про вас. Стилистика не безупречна, пишу в дороге, успеть других оповестить про БКС брокер, надеюсь на всех.

Источник

Нота №46 «Двойной степдаун»

Гарантия защиты капитала

Albemarle, Aptiv, Concho Resources, Palo Alto Networks, Western Digital

Максимально возможная доходность, % годовых

Как работает продукт

Нота предоставляет возможность получить высокий купон за текущий период и все предыдущие периоды неполучения купона, если цены базовых активов превысили купонный барьер.

Сведения о базовых активах

Получите персональную консультацию

Заинтересовались продуктом или хотите узнать больше об инвестициях с Премьер БКС? Воспользуйтесь бесплатной консультацией с финансовым советником

Заявка на консультацию

С чего хотите начать?

За десять минут вы откроете брокерский счет, с которого можно покупать валюту, акции, облигации и другие ценные бумаги, доступные на российских биржах.

Счет за 10 минут

Все документы можно подписать кодом из СМС.

Понадобится только паспорт

Загрузите фотографии паспорта, и наш сервис сам заполнит все документы.

Инвестируйте уже завтра

На следующий рабочий день Московская биржа активирует ваш счет, и вы сможете инвестировать.

Персональная консультация

С финансовым советником Премьер БКС, в удобное для вас время.

Ваш инвестиционный профиль

Расскажите о своих финансовых целях, а советник определит, какие вложения вам подходят.

Готовый финансовый план

Советник поможет составить детальный план, сколько и во что инвестировать.

• 
• 

Акционерное общество «БКС Банк», универсальная лицензия ЦБ РФ № 101 от выдана без ограничения срока действия. Наименование «БКС Мир инвестиций» используется Банком в качестве товарного знака для идентификации услуг, оказываемых Банком.

© 1995 — 2021. ООО «Компания БКС».

Любое использование материалов сайта без разрешения запрещено.

Источник

Чем рискуют покупатели структурных нот

В феврале 2011 года частный инвестор Евгений почти случайно вложил 6 млн рублей, вырученных от продажи бизнеса, в структурную ноту. Предприниматель зашел в отделение Альфа-банка, чтобы положить деньги на депозит, и там продавец из УК «Альфа-Капитал» предложил новый инструмент с доходностью до 30% годовых в любой из трех валют: рублях, долларах или евро. Теперь Евгений сожалеет о том, что щедрое предложение его не насторожило. За год его 6 млн рублей превратились в 2 млн рублей, да и те не наличными, а акциями «Мечела», стоимость которых в течение 2011 года снизилась в четыре раза.

Евгений купил структурную ноту на корзину из акций четырех компаний — Сбербанка, МТС, «Норильского никеля» и «Мечела». Этот инструмент УК «Альфа-Капитал» продавала частным клиентам с февраля по июнь 2011 года и продала всего на $30 млн (номинал ноты — 3 млн рублей). Что произошло с деньгами инвесторов? Реализовался рыночный риск, говорят в компании.

Структурные продукты были популярны во время бурного роста российского рынка с 2005 по 2007 год. В 2008 году во время кризиса, вызванного как раз крахом на глобальном рынке деривативов, инвесторы спасались бегством, продавая акции и облигации, а о покупке сложных инструментов надолго забыли. Теперь, по оценке Владимира Потапова, руководителя направления портфельных инвестиций «ВТБ Капитал управление инвестициями», спрос на структурные продукты вновь растет. Начальник управления развития производных продуктов ФГ БКС Антон Плясунов оценивает этот рынок в 0,5% от объема банковских депозитов, или в 67 млрд рублей.

Бег с барьерами

УК «Альфа-Капитал» называет принцип работы структурной ноты «довольно простым»: инвестор получает купонный доход в зависимости от изменений цен входящих в ноту бумаг в течение четырех кварталов подряд.

В рекламных материалах описано три сценария. Позитивный: инвестор получает вложенное плюс 30% годовых в той валюте, в которой он инвестировал. Необходимое условие: в течение четырех кварталов цена ни одной из акций не должна упасть ниже определенного уровня, для каждого квартала барьер свой (для первого квартала — 100% текущей цены, для четвертого — 85%).

УК «Альфа-Капитал» полагала, что Евгений сможет получить доход даже в случае незначительного падения на рынке акций. Речь идет об умеренном сценарии: если хотя бы одна из акций упадет ниже установленного уровня, но не больше чем на 30% от начальной цены, инвестор получит вложенное плюс 15% годовых.

Худший сценарий: если хотя бы одна акция упадет больше чем на 30%, инвестор получит наиболее подешевевшие акции на всю вложенную сумму, но по цене на дату запуска ноты, то есть по высокой. Именно этот сценарий в итоге и реализовался. На условные вложенные в ноту в феврале 2011-го 100 рублей при цене акции 10 рублей в августе при цене акции 2 рубля инвесторы получили 10 бумаг на общую сумму 20 рублей. Сильнее всего подешевели акции «Мечела» — их инвесторы и получили.

Такой продукт называется барьерной нотой, или нотой с условной защитой капитала. Капитал защищен лишь при условии, что ни одна из бумаг не подешевеет больше установленного уровня. При этом нота автоматически погашается досрочно, если по итогам какого-нибудь квартала все акции выросли.

Каким бы сложным ни казался этот продукт, по своей сути это просто пари между инвестором и банком, но на условиях банка. Выигрывает инвестор — он получает заранее оговоренный доход. Выигрывает банк — инвестор теряет деньги. Но при любом исходе банк получает высокие комиссионные, выше, чем от торговли акциями, облигациями и паями фондов.

«Отзывные ноты и некоторые производные от них уже несколько лет подряд — самый популярный продукт в Европе», — говорит директор департамента развития продуктов «Альфа-Капитала» Вадим Погосьян. По его оценке, ежегодно банки выпускают такие ноты на несколько десятков миллиардов евро.

Обмен нотами

Вернемся к ноте на «Мечел». По словам Погосьяна, большинство инвесторов избавились от этих нот в августе 2011 года, потеряв от 10% до 20% вложений. 14 человек вовремя не сориентировались и потеряли значительно больше. Большинство из них согласились на реструктуризацию портфелей, пятеро забрали так называемую сдачу — остаток от первоначальных инвестиций. Объем сделок по реструктуризации, по данным компании, составил $6,8 млн (по номиналу).

Погосьян уточняет, что эти ноты были одним из самых рискованных предложений «Альфа-Капитала», объем продаж составил чуть более 10% от всех структурных продуктов в 2011 году.

В рамках реструктуризации «Альфа» предлагала клиентам поменять убыточную ноту на новую по номиналу. «В отношении компании «Мечел» на ближайшее время отсутствуют позитивные прогнозы. Предлагаю рассмотреть возможность реструктуризации портфеля с возможностью восстановления 70% изначально инвестированных денежных средств» — такое письмо получил Евгений от своего инвестиционного консультанта. В нем содержалось предложение купить еще одну из трех нот с разными условиями на корзину из четырех акций Bank of America, Allianz, Anglo American и Oracle. Наученный горьким опытом, Евгений от этого предложения отказался.

Погосьян говорит, что всего компания предложила около двух десятков вариантов реструктуризации — от агрессивных до консервативных.

Защитная реакция

Помимо барьерных нот банки предлагают инвесторам ноты с защитой капитала. Барьерные ноты более рискованны, что компенсируется возможным высоким доходом. Защитные ноты больше подходят для консервативных инвесторов, если они не готовы самостоятельно инвестировать в акции, а банковские депозиты им уже не походят из-за недостаточной доходности.

В теории защитные ноты позволяют в худшем случае полностью или почти полностью сохранить вложенные средства, а при благоприятном сценарии — получить доход, превышающий ставку по банковским вкладам.

Уровень риска зависит от пропорции коктейля, который смешал управляющий. Как устроена классическая структурная нота, предполагающая защиту капитала и участие в росте какого-либо актива — золота, индекса РТС, акций «Мечела» или чего угодно? Большую часть инвестированной клиентом суммы, допустим 90%, банк размещает в инструменты с фиксированной доходностью, а на меньшую, 10%, покупает опцион пут или колл в зависимости от того, на рост или падение рынка сделана ставка. Эта пропорция составляется так, чтобы к концу действия ноты сумма, размещенная в облигации, выросла ровно на столько, сколько потрачено на приобретение опциона.

Если опцион исполняется, инвестор зарабатывает обещанную доходность, в противном случае получает свои средства назад. Банк при любом исходе как минимум получает высокие комиссионные.

Такой коктейль можно смешать в любой пропорции в зависимости от предполагаемой доходности и уровня риска. Чем больше доля опциона в ноте, тем больше вероятные потери, но и тем выше потенциальная доходность.

Если инвестор вообще не готов рисковать первоначальным капиталом, он должен убедиться, что в описании всех сценариев погашения продукта присутствует формулировка безусловной минимальной выплаты на уровне 100% от начального капитала. Иными словами, продавец ноты берет на себя риск дефолта эмитента облигаций. Но и в этом случае инвестор несет риск компании, выпустившей ноты. Инвестор может и сам выбрать облигации, в которые будет размещена большая часть его денег, но тогда он будет сам нести риск дефолта по этим бумагам — если таковой случится, инвестор получит свои деньги назад дефолтными облигациями.

Источник

BCS Excess. Один раз не нефтегаз .

Часть 1. Падение CabotOil& Gas

В целом Cabot не частый гость в нотах. У BrokerCreditService Structured Products Plc она встречается только в #Нота37. Все началось с квартального отчета 26 июля. По мне так он вышел неплохим – EPS 0,36 vs 0,34 оценки, выручка 534M мы 494М оценки. Но вот гайданс. Рост капитальных затрат на фоне падения цен на газ привели к обвалу на 12 % до уровня цены 19,16. В последующие дни Cabotпродолжил снижение вплоть до минимума на уровне 16,01 15 августа и на данный момент отскочил до 17,23 доллара.

Страйк по CabotOil & Gasв #Нота37 был 25 марта 2019 года на уровне 26,39 долларов, купонный барьер в ноте – 75%, то есть бумаге надо подтянуться примерно на 15%, что не выглядит совсем уж пессимистично. Первый купон получен, но #Нота37 малоликвидна, цена застыла на уровне 97. Я еще вернусь к #Нота37 в рубрике #фичиибаги, так как там используется такая интересная нотная фишка как Gearedput.

Часть2. Обвал вConcho Resourses .

А вот ConchoResoursesприсутствует в массе нот BrokerCreditServiceStructuredProductsPlc, мне он попался в #Нота39, #Нота42, #Нота43, #Нота44, #Нота46, #Нота50, если кого-то пропустил — не стесняйтесь мне писать. Как видим, напихали его в ноты широким фронтом, видимо опционы пут на него были дорогие и эмитент их напродавал их изрядно при выпуске этих нот. 1 августа произошло комбо – Conchoвсе прое…, нет не так, компания представила слабые результаты второго квартала EPS0,69 vs 0,77 эстимэйта, выручка 1,127 bnпротив 1,14bnконсенсуса, Cabotкак мы помним выпороли за куда меньшие прегрешения. Средняя цена реализации газа Concho составила 1,16 доллара за миллион британских тепловых единиц. А тут еще добрый дедушка Трамп подключился с дополнительными тарифами на 300 млрд. долл. китайских товаров. В общем ConchoResourses закончил день 1 августа 2019 года на отметке 75,97 долларов, упав на 22,22% и пережив самое большое падение с 20 ноября 2008 года. Локальное дно для акций ConchoResourses было 7 августа на отметке 63,92 доллара. Что же происходит в нотах BrokerCreditService Structured Products Plc с Concho Resourses на борту?

#Нота39 (ISIN XS1963835902) номинал 1250 долларов, квартальный купон 16% годовых, степдаун порога для первого купона начинается с 85% страйка. Первая дата оценки 19 июля. Дата страйка 26 апреля 2019 года. Цена ConchoResourses на момент страйка – 118,11 долларов. Цена на 19 июля 101,62, с небольшим превышением (на 1,2%) порога, но прошли первый купон. И это еще до обвала. Мама дорогая … Цена ConchoResourses на закрытии в пятницу 30 августа – 73,15 доллара. Это на 27 % ниже купонного барьера до января 2020 года. Держатели первый купон получили и теперь на годы переходят в разряд ждунов. Какая знакомая картина. Объем выпуска ноты – 8 тыс. штук на 10 млн. долларов. Общий оборот в бумаге с 18 марта 2019 года чуть больше 9,5 млн. долларов. То есть с середины марта нота еще не роздана до конца. Ноту здорово колбасило, 15 августа она падала аж до 70, но сегодня добрые люди закупились на объеме аж до 100. Не все видимо читают проспекты, грех этим не воспользоваться, квартальный купон 16% годовых манит как магнит. #Нота39

Часть 3. Сороковые роковые c Concho Resourses. Аж 4 ноты BrokerCreditServiceStructuredProductsPlcв четвертом десятке выпусков имеют в корзинах бумаги ConchoResourses. Это #Нота42, #Нота43, #Нота44, #Нота46. Про рублевую #Нота42 уже написано немало, первый купон там уже не был выплачен, но запомнился и перешел в виртуальную реальность. Организатор упорно раздает ее по 99,5 и раздал уже на 154 327 600 рублей, то есть около четверти выпуска с 23го апреля. Негусто. #Нота42

#Нота43 (XS1998798984) А вот тут интрига. Евровая нота с номиналом 1000 евро, квартальный купон 10% годовых, выпуск 7 миллионов евро. Страйк 20 июня 2019 года по ConchoResoursesна уровне 104,9 долларов. Купонный порог 65%. Дата оценки для целей выплаты первого купона 13 сентября 2019 года. Расклад такой – барьер по Concho на уровне 68,23. Вчера ConchoResourses снова спикировала на 5% до 69,44. До барьера остается 1,7%. Чертовски горячо! Маркетмейкер сейчас раздает ее по 97,5, но вот незадача, продать ему удалось из этого выпуска нот на сумму около 1,4 млн. евро, то есть порядка 20% выпуска с 27 мая. Крокодил не ловится, не растет кокос. Буду следить за развитием событий. #Нота43

#Нота44 (XS2004904285) Долларовая нота с номиналом 1250 долларов и квартальным купоном 14%. Снова степдаун с уровня 85% от страйка для первого купона. Дата страйка 28 июня. По ConchoResourses это 103,18 доллара. Дата оценки для целей первого купона 23 сентября, это уровень 87,7 доллара. Как говорил великий Станиславский :”Не верю!” Маркетмейкер раздает #Нота44 по номиналу и раздал с 10 июня примерно на 2,1 млн. долларов из 10 млн. выпуска. Имеем продажу около 21% выпуска почти за квартал. #Нота44

#Нота46 (XS2015214757 ) Долларовая нота с номиналом 1250 долларов и квартальным купоном 16%. Ого. Снова степдаун, но уже с уровня 97,5% от страйка для первого купона. Это досвидос. Дата страйка 17 июля. По ConchoResourses это 98,22 доллара. Дата оценки для целей первого купона 10 октября, это уровень 95,76 доллара. И уже никакое чудо не поможет получить первый купон. К чести создателей ноты надо сказать, что к июлю 2024 года купонный барьер падает до 50% от страйка. Как говорится “надейся и жди, вся жизнь впереди!” Продано этого добра с 21 июня на 3 379 749 долларов из 10 млн. выпуска и это лучший результат из нашей сегодняшней четверки. Жадность – двигатель продаж! #Нота46

Выводов из этой печальной истории пока три. 1 Сэйлзы БКС разучились продавать ноты или покупатели начали наконец считать. 2 Массовое внедрение степдауна в нотах вызовет массовые невыплаты первых же купонов и бурю гнева и негодования у держателей этих нот. 3 Нот все прибывает и прибывает, опционы пут в барьерных нотах все продаются и продаются на весь выпуск сразу, вероятно акции по сработавшим грузятся на баланс эмитента на объем для всего выпуска, выпуски распроданы клиентам на 20-30%. Кто оплатит банкет?

Часть 4. Юбилейная нота50 (XS2028880461) от BrokerCreditService Structured Products Plc. Да, да, в ходу уже пятидесятый номерной выпуск. Еще год назад их было 23, за год эмитент наштамповал уже более 30 выпусков и не думает останавливаться. Даю еще один небольшой анонс – в финальной стадии разработки проект #нотстат. Там я буду рассматривать скорость размещения, ликвидность и прочие неочевидные цифры из жизни биржевых структурных нот. Ну разве вам не интересно знать, какой процент выпусков нот упал в цене после размещения и торгуется ниже номинала, а по скольким не выплачивается купон?

Итак, Concho падает, ставки по нотам растут, снова долларовая нота на 1250 баксов с полугодовым купоном 18. Восемнадцать % годовых в долларах! И снова степдаун. Первая дата наблюдения 9 февраля 2020 года купонный порог 87% от страйка. Страйк был уже после обвала ConchoResourses 16 го августа на уровне 71,63 доллара. Так что в этой ноте Concho Resourses точно не самый страшный зверь. #Нота50 идет бойко по номиналу, c 22 июля продано нот на 2 412 500 долларов из 10 миллионов выпуска. Жадность – лучший продавец! Ждет ли Conchoкончина покажет время. #Нота50

Часть 5. Стойкая Тарга. Лишь одна акция из нефтегазового сектора США из корзин структурных BrokerCreditServiceStructuredProductsPlcнот не рухнула на недавней отчетности. Targa Resourses отчиталась 8 августа и отчет этот мне лично не очень понравился. Компания получила $10.2 М убытка за квартал против $109.1М прибыли во втором квартале 2018г., правда ЕBITDAсоставила $306.5М, что всего на 2% ниже чем в первом квартале 2019 года. Targaвообще неплохо себя чувствует после продажи 45 % в TargaBadlands– нефтегазовых активах в Северной Дакоте, то есть на Баккене в апреле за 1,6 миллиарда долларов кэшем. Причем Targaоставила за собой мажоритарную долю в этом проекте. Но выручка за полгода упала на 12%, а капзатраты год к году уже выросли на 36%. Аналитики УК “Система Капитал” оценивают отчетность Targa Resources следующим образом: “Сильно отчиталась наша идея из midstream сегмента энергетической отрасли Targa Resources (TRGP): выручка до прогнозов не дотянула, а вот EBITDA приятно удивила рынок. Компания уже запустила свой крупный проект — Gran Prix. Негативным моментом стало то, что увеличились капитальные затраты этого проекта на 10% выше первоначально анонсированного уровня. В остальном менеджмент подтвердил свои планы на 2019.” Кстати, ConchoResoursesбуквально 3го сентября достигла соглашения о продаже своих активов на New Mexico Shelf за $925 M. Сделка должна быть закрыта в ноябре. Так и хочется сказать: «Верной дорогой идете, товарищи!» Targa Resourses насколько мне известно присутствует только в корзине евровой #Нота35 (XS1949598855 ), которая стабильно платит квартальный купон 10% годовых в евро, стоит сейчас 101 и ниже 99 никогда не опускалась. Disclosure#Нота35 есть в моем портфеле. И я доволен как компанией Targa Resources, так и #Нота35.

Подвести итог всему вышесказанному хочется коротко и ясно, при покупке барьерных нот внимательно изучайте компании из корзины, уровни страйков и условия выплаты купонов, те же степдауны.Помните, единственная причина, по которой эти бумаги оказались в корзинах нот – это дорогие опционы пут, на которых в первую очередь построена любая барьерная нота. Это означает только одно, рынок прайсит по ним падение с высокой вероятностью, а покупатели нот вынуждены играть против рынка, потакая своей жадности за высокий купон. Но даже в таком непростом секторе как сланцевый нефтегаз можно найти интересные и вполне надежные компании .

Источник